浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報》（第339期）
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2025年05月12日 17:00
央行發(fā)布一季度貨幣政策執行報告，結構性寬松導向明確；恒大清盤(pán)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段；東方資產(chǎn)實(shí)控人變更為中央匯金；2025年5月9日，央行發(fā)布《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》，整體基調與全國兩會(huì )、4·25政治局會(huì )議及5·7一攬子增量政策保持一致，體現“適度寬松”政策主線(xiàn)。報告開(kāi)辟六大專(zhuān)欄，圍繞MLF工具演變、消費提振、綜合融資成本、債市監管、財政發(fā)力與物價(jià)回升等展開(kāi)，明確未來(lái)金融政策的關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)。【評論】此次報告透露出兩個(gè)新動(dòng)向：一是“降成本”提法從“貸款成本”擴展為“綜合融資成本”，意味著(zhù)后續政策可能轉向壓降擔保、評估、服務(wù)等非息費用；二是國債買(mǎi)入工具雖備受市場(chǎng)關(guān)注，但在當前長(cháng)端利率低位運行的背景下，央行態(tài)度趨于謹慎，更多依靠結構性工具進(jìn)行定向調控?？傮w來(lái)看，報告將成為未來(lái)一個(gè)階段引導金融支持實(shí)體、穩定市場(chǎng)預期的重要風(fēng)向標。5月2日，中國恒大發(fā)布公告稱(chēng)，中國香港高等法院已于4月17日就恒大集團清盤(pán)程序作出關(guān)鍵性裁決。法院明確，僅法定債權人可參與或成為清盤(pán)監督機構，經(jīng)濟權益持有者（如小股東）被排除在外。同時(shí)，法院支持清盤(pán)人剝奪股東在清盤(pán)決策中的參與權，恒大股票將繼續停牌。【評論】該裁決意味著(zhù)恒大清盤(pán)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，清盤(pán)主導權將完全掌握在債權人和清盤(pán)人手中，進(jìn)一步壓縮了原有股東的權利空間。這標志著(zhù)恒大重組希望基本破滅，投資者也將面臨權益“清零”的現實(shí)風(fēng)險。該案或將成為中國大型房企境外清盤(pán)操作的先例，影響深遠。（一）5月7日晚，東興證券公告稱(chēng)，其控股股東中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司已獲國家金融監督管理總局批復，完成股權變更。此次調整后，東方資產(chǎn)的實(shí)際控制人由財政部變更為中央匯金投資有限責任公司，意味著(zhù)東興證券的實(shí)控人也同步變更。【評論】此次實(shí)控人變更是金融國企股權結構優(yōu)化與職責重塑的重要體現。中央匯金作為國家級金融資本運營(yíng)平臺，其入主東方資產(chǎn)，預示著(zhù)政策性AMC（資產(chǎn)管理公司）功能可能將進(jìn)一步向服務(wù)國家戰略、防范金融風(fēng)險傾斜，強化與資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，提升資源配置效率。這一變動(dòng)也可能為東興證券帶來(lái)更強的資本支撐和戰略協(xié)同。（二）5月7日，國家金融監督管理總局官網(wǎng)發(fā)布公告，正式批復同意興業(yè)銀行籌建興銀金融資產(chǎn)投資有限公司（暫定名）。這意味著(zhù)全國第六家銀行系資產(chǎn)投資公司（AIC）即將落地，繼工行、農行、中行、建行、交行之后，興業(yè)銀行成為首家獲批設立AIC的股份制銀行。【評論】興銀AIC的籌建獲批，標志著(zhù)銀行不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)迎來(lái)更多參與主體。AIC作為專(zhuān)注不良資產(chǎn)投資和化解的金融平臺，有助于銀行“出表”不良、提升資產(chǎn)質(zhì)量與風(fēng)險管理能力。股份行入局，也預示著(zhù)監管支持多層次不良資產(chǎn)市場(chǎng)建設，推動(dòng)銀行由“做大資產(chǎn)”向“做優(yōu)資產(chǎn)”轉變，在當前信用風(fēng)險上升背景下，具備重要現實(shí)意義。
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